沙特资本市场管理局（CMA）宣布，自2026年2月1日起，所有类型的外国投资者可直接进入沙特证券交易所（Tadawul）主板市场。这一里程碑式改革废除了要求外国机构管理至少5亿美元资产才能直接投资沙特股票的合格境外投资者（QFI）制度。
废除QFI制度
自2015年沙特首次向外国投资者开放Tadawul以来，市场准入一直受到严格资格限制。QFI制度旨在吸引机构资本并维护市场稳定，但实际上将许多较小机构、家族办公室和个人投资者排除在外。
2026年2月的改革代表着根本性的政策转变。主要变化包括：
- 取消资金规模门槛：外国投资者参与不再需要最低管理资产规模，大幅降低准入门槛。
- 取消互换协议渠道：随着直接持股变得普遍可及，此前允许非居民通过中介获得间接经济敞口的框架将被停止。
- 简化注册流程：通过授权市场参与者简化外国投资者入市流程。
所有权限制保留
虽然准入放宽，但仍保留部分结构性限制：上市公司的外资持股总上限为49%，单一外国投资者上限为10%。然而，市场参与者注意到，随着市场成熟和监管信心增强，关于未来可能调整这些限制的猜测日益增多。
市场背景与规模
Tadawul是中东地区最大的证券交易所，也是全球最大的新兴市场交易所之一。截至2025年末，总市值超过2.8万亿美元，主要得益于沙特阿美（全球市值最高的上市公司）的上市以及涵盖银行、电信、石化和消费品行业的多元化企业的不断增加。
自2015年以来，外资持有沙特股票一直稳步增长，但QFI限制意味着国际参与仍主要集中在全球最大的资产管理公司中。2026年2月的开放预计将显著扩大投资者基础，加深市场流动性，并支持沙特在主要新兴市场指数中获得更高权重。
对跨境资本流动的影响
对于在中国-中东海湾走廊地区（GCC）运营的投资者而言，沙特资本市场的全面开放为投资组合配置、战略投资和跨境合作创造了新的可能性。中国机构投资者尤其对海湾市场表现出日益浓厚的兴趣，这是"一带一路"资本部署战略的一部分。
潜在投资者的战略考虑因素包括：
- 托管与结算：与授权的沙特托管机构建立关系，了解T+2结算机制
- 行业敞口：识别能源以外的机会——包括银行、医疗、物流和数字基础设施——这些与"2030愿景"的支出优先领域相一致
- 治理尽职调查：了解沙特公司治理的独特特征，包括创始家族和政府关联实体的角色
展望未来
取消QFI要求是海湾地区资本市场自由化更广泛趋势的一部分。结合近期房产所有权改革和王国持续的超级项目投资，沙特正在将自己定位为寻求在具有强劲主权信用基本面的新兴市场中实现增长的国际资本的首选目的地。
来源：沙特资本市场管理局（CMA）、Tadawul年度报告
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